视频眼镜、无线充电、3D 打印,市场上各种技术变革层出不穷,股价也常常变化莫测,难以把握,我们的系列报告(初步确定的发布频率是每月一篇)旨在让投资者对突如其来的各种技术变革有所准备,把握住其股价脉冲式上涨带来的超额收益。同时,也希望能够从技术变革的研究中把握行业的中长期发展趋势。
技术变革初期无利润,但常有较高投资收益。
技术变革一般是处于技术生命周期中的起步阶段,各项投入较高,相关产品尚无法产生实质性的利润,但在资本市场上常常能够获得比成长期和成熟期技术更大的超额收益。在LED 技术的投资中,2007 年的联创光电取得了超过2009-2010 年三安光电和长城开发的超额收益。
我们把电子行业的技术变革分为工艺的提高、材质变化、生产流程的变革、形态的变化、现有技术的新应用、全新产品和全新技术这7 种类型。前3 种类型发生在企业的日常运作中,市场大部分的研究着眼于这些变革。我们将推出电子行业技术变革系列报告聚焦于后4 种变革。
中国公司在新技术方面具有一定优势。
新技术的产业链还处于窗口开放期,有较多的机会。中国公司已逐步参与到产业链的分工中。
中国的工程师以理论基础扎实和勤奋闻名于世,越来越多的国际公司把研发中心设在中国,在产品研发过程中也产生了大量的硬件采购需求。
中国市场对技术变革的研发本土化提出了要求,一方面13 亿的人口需求巨大,立足于本土的企业才能够研发出更符合本土需求的产品,另一方面, 中国市场也有一些独特的技术和产品需求,比如TD-CDMA。
新技术投资的市场情绪。
资本市场对新技术的情绪大致划分为四个阶段:幻想、破灭、希望重启和回归正常,业绩和估值在不同阶段中也处于不同的状态。当市场情绪处于幻想阶段时,股价的上涨可能会非常迅速,投资回报也有望超越业绩逐步兑现时。但同时也必须要承受新技术进展不顺,业绩不达预期,希望破灭时股价快速下跌的风险。
新技术的投资原则和投资标的。
新技术的投资不同于成熟技术,需要把握8 个方面:潜在市场空间、技术实现、技术标准、成本、政策、生态环境、商业模式和利润分配。
新技术的投资不能仅仅寻找技术热点,还要寻找有传统产品支撑一定业绩的公司。中长期来看,我们认为两种类型的公司在新技术上具有较好的发展机会,一类是与极具创新能力的国际公司具有较好合作关系的本土公司; 一类是市撤境较为封闭,在自身领域具有较大优势的本土公司。
我们将在在随后的几个月中,首先介绍光学相关的增强现实、全息投影、3D 扫描这三项技术变革给电子行业带来的投资机会,并将后续添加新的技术。
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